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川投能源 先发优势成光伏龙头地位
来源:  作者:本站



  我们重点看好公司的光伏产业龙头地位和先发优势。预计到多晶硅价格在2009年以前还将维持高位,但完全达到供需平衡则要2011年以后。目前川投的国内多晶硅竞争对手有2000年介入的峨眉半导体、00—05年的洛阳中硅、05—07年的江苏中能、南玻、以及07年之后的17家有多晶硅生产意向的企业。据悉,中能、新津产能设计均为3000吨,预计2010或2011年之后,才能分别释放50%、80%的产能,约4800吨。由于多晶硅生产建设期为两年,而川投介入较早,因此在09—10年之前不会受到竞争对手影响,可以享受到高额利润率。
  此外公司还具备较大的技术优势。公司经过6—7年建设和研发,07年2月底形成产品,符合国家电子二级,08年2月制成国家电子一级。对废料的处理方面,是国内唯一实现了闭路循环、综合利用的多晶硅企业,副产品实现了综合利用。
  5·12地震影响当期净利润约3000万元,公司旗下天彭水电曾于5·12地震灾害中受损,损失为1510万元,但是新光硅业全年贡献利润更乐观,新光硅业在3月底曾检修1个月,并受到5·12汶川地震而停产约10天,影响了多晶硅的产量,上半年产销量约为300吨,08年2季度以来,国内多晶硅现货价格稳定在3000元/公斤,我们预计公司08年多晶硅综合售价在240万元/吨,预计新光硅业全年净利润约7.8亿,归属川投能源)14.28,-0.42,-2.86%,吧)约3.0亿。
  公司持有50%股份的成都交大光芒与成都交大许继电气)7.50,-0.10,-1.32%,吧)组成的投标联合体在铁道部客运专线综合SCADA系统集成项目招标中排名第一。中标额326,258,750元,将为公司增加超预期收益。
  当然,公司未来增长还是主要看水电和多晶硅方面。公司未来主要的盈利增长点在于旗下田湾河水电站的投产。田湾河电站设计容量72万千瓦,现已投产24万千瓦,剩余容量将陆续于08年下半年投产。上半年田湾河贡献主营收入8034万元,净利润3867万元。预计完全投产后每年可贡献净利润2.1亿元。多晶硅方面,预计08年800吨,09年1200吨,净利润率高达50%以上,因此08年净利润约8亿。我们测算公司08—09年的每股收益为0.72和1.15元(摊薄后)。
  图表数据来源:Wind资讯

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